制，而是服务于美国国内的经济目标。因此，美联储在未考虑到美元作为国际货币而带来的外部性时，必然会造成美元的过多供给，这造成了全球储备资产的迅速扩张。据IFS和COFER的数据，1948年到1969年布雷顿森林体系崩溃前夕，全球储备资产大约只增加了160%，而从1969年到1989年，全球储备资产则增加了1386%，而从1969年到2007年则近乎增加了10000%。
同时，在现行的美元本位制下，由于缺少像金本位体系以及布雷顿森林体系下国际收支的自动调节机制，这使得一国的国际收支更容易出现失衡现象。而正是通过这种失衡，国际储备资产得以成倍创造，并从货币体系的中心国家(储备货币发行国)不断向外围国家(储备货币的需求国)输出。从20世纪80年代开始，美国的经常项目逆差逐渐扩大，同时伴随着对外直接投资的增长，大量美元涌入世界各地，这带来了全球性的流动性过剩，同时大量美元最终又回流到美国，这相应造成了美国国内的流动性过剩。这正是从20世纪80年代开始所爆发的几次危机的共同背景(包括拉美的债务危机、日本的经济泡沫、亚洲金融危机、美国互联网泡沫以及最近的美国次贷危机等)。
二、美元本位下的国际货币体系
Dooley等人指出，在现行的国际货币体系下存在着三大功能区：贸易账户区、中心区和金融账户区。贸易账户区主要包括亚洲国家，他们主要以美国为出口市场，同时维持汇率低估，积累了大量的贸易盈余与外汇储备，但是这些储备又大部分以购买美元债券的形式重新回流到美国。金融账户区主要包括欧洲、加拿大以及拉丁美洲等，这些地区的国家一般实行浮动汇率制度，国际收支基本平衡，外汇储备变动不大。但是这些国家的私人投资者大量购买美国的股票、债券等金融资产，因此他们对美国保持着金融账户逆差。而中心区的美国则处于国际货币体系的支配地位，由于有来自贸易账户地区的外汇储备回流和金融账户地区私人资本流人的支撑，这使得美国的经常账户逆差得以维持，且规模越来越大。张明和覃东海将以上三个地区之间的资源流动模式表示为图。
通过图1，我们可以大致了解现行国际货币体系存在的两个特征：
第一，通过经常账户赤字美国向世界输出了大量美元，而贸易盈余地区则积累了大量的美元资产。
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